ESOs Använda Black-Scholes Modelbolagen behöver använda en optionsprissättningsmodell för att bekosta verkligt värde på deras personaloptioner ESOs Här visar vi hur företag producerar dessa uppskattningar enligt gällande regler från och med april 2004. Ett alternativ har en Minsta värde Vid beviljande har en typisk ESO tidvärde men inget inneboende värde Men alternativet är värt mer än ingenting. Minsta värde är det lägsta priset som någon skulle vara villig att betala för alternativet. Det är värdet förespråkat av två förslag till lagstiftning om Enzi-Reid och Baker-Eshoo kongressräkningar Det är också det värde som privata företag kan använda för att värdera sina bidrag. Om du använder noll som volatilitet in i Black-Scholes-modellen, får du lägsta värde. Privata företag kan använda det minsta värde eftersom de saknar en handelshistoria, vilket gör det svårt att mäta volatilitet Lagstiftare som minimivärdet eftersom det tar bort volatilitet - en källa till stor kontrovers - från ekvationen Hig hteknologiska samhället försöker i synnerhet undergräva Black-Scholes genom att hävda att volatiliteten är opålitlig. Tyvärr eliminerar flyktigheten otillbörliga jämförelser eftersom det tar bort all risk. Till exempel har ett 50-alternativ på Wal-Mart-aktien samma lägsta värde som 50 Alternativet på en högteknologisk aktie. Minsta värde förutsätter att beståndet måste växa med åtminstone den riskfria räntan till exempel, den fem - eller 10-åriga avkastningen. Vi illustrerar tanken nedan genom att undersöka en 30-alternativ med en 10- Årsperiod och en 5 riskfri ränta och ingen utdelning. Du kan se att minimivärdesmodellen gör tre saker 1 börsen till riskfri ränta för hela löptiden, 2 tar en övning och 3 rabatter framtida vinst Till nuvärdet med samma riskfria ränta. Beräkning av minimivärdet Om vi förväntar oss att ett lager ska uppnå åtminstone en riskfri avkastning enligt minimivärdesmetoden minskar utdelningen värdet av optionen, eftersom optionsinnehavaren avkastar utdelningar Sätt på ett annat sätt, om vi antar En riskfri ränta för den totala avkastningen, men en del av avkastningen läcker utdelningar kommer den förväntade prisökningen att bli lägre. Modellen återspeglar denna lägre uppskattning genom att sänka aktiekursen. I de två utställningarna nedan erhåller vi lägsta värdeformeln Den första visar hur vi når till ett minimivärde för en utdelning utan betalning, den andra ersätter ett reducerat aktiekurs i samma ekvation för att återspegla den minskande effekten av utdelningar. Här är minsta värdeformeln för utdelningsbetalande aktier. s aktiekurs e Euler s konstant 2 718 d utdelningsavkastning t options term k utövande aktiekurs r riskfri ränta Don t oroa sig för konstant e 2 718 Det är bara ett sätt att kombinera och rabatt kontinuerligt istället för att sammansätta med årliga intervaller. Black-Scholes Minsta värdevolatilitet Vi kan förstå Black-Scholes som lika med alternativets minimivärde plus tilläggsvärde för alternativets volatilitet ju större volatilitet desto större är ytterligare värde Graphi Cally kan vi se minimivärdet som en uppåtgående funktion av optionsperioden. Volatilitet är ett plus på minimivärden. De som är matematiskt benägna kan föredra att förstå Black-Scholes som tar den lägsta värdet formel vi har redan granskat och lagt till två volatilitetsfaktorer N1 och N2 Tillsammans ökar dessa värden beroende på graden av volatilitet. Black-Scholes måste anpassas för ESOs Black-Scholes uppskattar det verkliga värdet av ett alternativ Det är en teoretisk modell som gör flera antaganden inklusive full handelsförmåga av alternativet, det vill säga i vilken utsträckning optionen kan utnyttjas eller säljas på optionsinnehavarens vilja och en konstant volatilitet under hela optionens liv. Om antagandena är korrekta är modellen en Matematiska bevis och dess prisutbyte måste vara korrekta. Men strängt taget är antagandena förmodligen inte korrekta. Till exempel kräver det att aktiekurserna ska röra sig i en väg som kallas den bruna rörelsen - en fascinatin G slumpmässig promenad som faktiskt observeras i mikroskopiska partiklar Många studier tvisten om att beståndet rör sig bara på det här sättet Andra tycker att den bruna rörelsen blir tillräckligt nära och överväga Black-Scholes en obestämd men användbar uppskattning För kortfristiga köpoptioner har Black-Scholes Har varit mycket framgångsrik i många empiriska tester som jämför sin prisutgång till observerade marknadspriser. Det finns tre viktiga skillnader mellan ESO och kortfristiga köpoptioner som sammanfattas i tabellen nedan. Tekniskt sett bryter alla dessa skillnader mot ett Black-Scholes-antagande - en Faktum som avses i bokföringsreglerna i FAS 123. Dessa inkluderade två justeringar eller korrigeringar till modellens naturliga produktion, men den tredje skillnaden - den volatiliteten kan inte hålla konstant över det ovanligt långa livet för en ESO - togs inte upp. Här är de tre skillnaderna och De föreslagna värderingsreparationerna föreslogs i FAS 123 som fortfarande gäller från och med mars 2004. Den viktigaste lösningen enligt gällande regler är att företag kan använda förväntat liv i modellen istället för den faktiska hela tiden. Det är typiskt för ett företag att använda ett förväntat liv på fyra till sex år för att värdera alternativ med 10-års villkor. Det här är en besvärlig lösning - ett bandhjälpmedel , Verkligen - eftersom Black-Scholes kräver den faktiska termen Men FASB letade efter ett kvasi-objektivt sätt att minska ESO: s värde eftersom det inte handlas, det vill säga att rabatta ESO: s värde för sin brist på likviditet. Sammanfattning - Praktiskt Effekter Black-Scholes är känslig för flera variabler, men om vi antar ett 10-årigt alternativ på en 1 utdelningsandel och en riskfri ränta på 5, antar minimivärdet ingen volatilitet ger oss 30 av aktiekursen Om vi lägger till en förväntad volatilitet på 50, alternativt värde fördubblas till nästan 60 av aktiekursen. Så för det här alternativet ger Black-Scholes oss 60 av aktiekursen. Men när det tillämpas på en ESO kan ett företag minska Aktuell 10-årig terminsingång till ett kortare förväntade liv För ovanstående exempel, röd att sänka 10-årsperioden till ett femårs förväntat liv sätter värdet ner till cirka 45 av nominellt värde och en minskning av minst 10-20 är typisk när man sänker terminen till det förväntade livet. Slutligen får företaget ta en Kapacitetsminskning i väntan på förverkan på grund av anställdas omsättning I detta avseende skulle en ytterligare frisättning på 5-15 vara vanligt. I vårt exempel skulle 45 ytterligare reduceras till en kostnad av cirka 30-40 av aktiekursen Efter att ha lagt till volatilitet och sedan subtrahera för en minskad förväntad livslängd och förväntade förverkande är vi nästan tillbaka till minimivärdet. Hur fungerar ditt anställningsoptions konto. Konton som uppfyller dina behov. Din arbetsgivare har valt Fidelity Brokerage Services LLC för att service din anställd Aktieoptionsplan Som en del av de tillhandahållna tjänsterna har Fidelity etablerat ett konto för att hantera din aktieplanaktivitet. För att se din aktieplaninformation, logga in och välj sedan Portfolio under fliken Kontonhandel Här kan du se t De optioner som du fått av din arbetsgivare, skapa en hypotetisk modell av vad som skulle hända om du utnyttjade ett alternativ och välj ett alternativ att utöva. Åtkomstinformation om dina oförutsedda lageroptioner. Använd Fidelity s Stock Option sammanfattningsskärmar och verktyg för åtkomst bevilja data, modellera dina aktieoptioner och välj ett alternativ att utöva online Aktieoptionsbidragsuppgifter är tillgängliga genom att visa din beräknade outnyttjade optionsoptionsbalans på fliken Kontonhandel Portföljvy Härifrån kan du få tillgång till en mängd detaljerade uppgifter om ditt lager Alternativ Med den här tjänsten kan du enkelt identifiera vilka alternativ som har skapats och när du är redo kan du starta din övning direkt. Det finns också en Grant Calculator för dig så att du kan uppskatta dina vinster och eventuella skatteeffekter innan du tränar. Ditt Aktieoptionsplan. När du har bestämt dig för att utnyttja dina optioner kommer övertagandet att ske i din aktieoptionsplan vid avräkning kommer alla kontant - och aktieinkomster att deponeras i ditt Fidelity-konto som illustreras nedan. Du kan logga in för att se dessa konton via fliken Kontonhandel. Portfölj Eller ring en representant på 800-544-9354 från 8.00 till 12 00 am östtid med frågor om ditt konto. Du bör också notera att saldot i din optionsoptionsplan kommer att ha minskat i antalet utövade alternativ. Ditt Fidelity-konto. När du utnyttjar optioner kommer alla kassa - och aktievinster att deponeras Tänk på ditt Fidelity-konto. Tänk på ditt Fidelity-konto som ett allt på ett mäklarkonto som erbjuder kontanthanteringstjänster, planerings - och vägledningsverktyg, online-handel och ett brett utbud av investeringar som aktier, obligationer och fonder. Använd ditt Fidelity-konto som en gateway Till investeringsprodukter och tjänster som kan hjälpa till att möta dina behov. Läs mer. Online planerings - och forskningsverktyg. Fidelity erbjuder online planeringsverktyg som du kan använda för att hjälpa dig att fatta beslut T återinvestera kassaflödet från en aktieoptionsutövning eller någon annan källa. På fliken Forskning hittar du över ett dussin verktyg för att hjälpa dig att investera investeringar. Utnyttjande av alternativ Om inte annat bestäms av kommittén kommer ett alternativ att anses utövas av Alternativt eller vid dödsfall ska ett alternativ anses utövas av den uteslutande personens egendom eller av en person som förvärvat rätten att utöva sådan möjlighet genom anklagelse eller arv eller på grund av den optionstagares död vid leverans Av ett tillsynsutlåtande till bolaget eller dess företrädare, eller genom att använda andra uppsägningsmetoder som kommittén ska anta, och. Ii som åtföljer betalning av optionspriset i enlighet med eventuella restriktioner som kommittén ska anta Utgåvan av utövandet, när den har levererats, skall vara oåterkallelig Utan hinder av ovanstående och om inte kommittén bestämmer annat, om en optionstagare dör, hans företrädare har rätt att utöva ett Option, iii Optionen utövas inte senast den sista dag då den kan utövas och iv Optionspriset per aktie understiger Aktiens marknadsvärde på ett sådant datum skall Optionen anses Utövas på ett sådant datum via ett kontantlöst övningsförfarande och det erhållna intäkterna, med avdrag för eventuell skatteavgift, skall betalas till representanten. Övriga bestämmelser Alternativet skall också omfattas av sådana andra villkor som kommittén anser lämpliga eller lämpliga, konsekventa Med de bestämmelser i planen som anges här. Dessutom ska incitamentoptioner innehålla sådana andra bestämmelser som kan vara nödvändiga för att uppfylla de krav som ställs Koden i registret och de regler och förordningar som gjordes av Finansdepartementet i enlighet med Incentive Stock Options. Dessa utdrag ur PFE 10-K inlämnad 29 februari 2008.B Aktieoptioner. Stockoptioner som berättigar innehavaren att köpa slutet av en vinstperiod, ett angivet antal aktier i Pfizer-stamaktien till ett pris per aktie som är lika med marknadspriset för Pfizer-stamaktien vid datumet för beviljandet redovisas till verkligt värde vid tidpunkten för beviljandet i resultaträkning från och med år 2006 Dessa verkliga värden skrivs vanligtvis på jämnt under vinstperioden till Kostnad för försäljning, Försäljning, Informations - och administrationskostnader och Forsknings - och utvecklingskostnader, i förekommande fall. Under 2005 och tidigare år redovisades optionsoptioner Enligt APB nr 25, med hjälp av värderingsmetoden i resultaträkningen och upplysningar om verkligt värde redovisades i dessa upplysningar om verkligt värde fördelade vi aktieoptionsersättning På den nominella intjänandeperioden, snarare än den förväntade tiden för att uppnå pensionsberättigande. Under 2006 har vi ändrat vår metod att allokera optionsoptionsersättningskostnaden till en metod baserad på den materiella intjänandeperioden för alla nya utmärkelser samtidigt som vi fortsätter att fördela utestående icke-utdelade utmärkelser inte Som ännu inte redovisats per den 31 december 2005, enligt den nominella vinstperiodsmetoden. Enligt denna framtida förändring av redovisningsprincipen redovisas ersättningskostnader relaterade till optioner som beviljats före 2006, som är föremål för snabbare vinst vid pensionsberättigande, erkänd över Ersättningsperiodens uppehållstid, trots att tjänsteperioden efter pensionsberättigande inte anses vara ett väsentligt inlåningsbehov. Effekten av denna förändring var inte signifikant. Alla anställda kan få aktieoptionsbidrag. I praktiskt taget alla fall väger aktieoptioner efter tre År av kontinuerlig service från tilldelningsdagen och har en kontraktsperiod på tio år för vissa bidrag till vissa ledande befattningshavare uppträder vanligtvis i lika stora årliga räntor efter tre, fyra och fem år från bidragsdatumet. I samtliga fall, även för aktieoptioner som är föremål för accelererad vinst vid frivillig avgång, måste aktieoptioner vara hålls i minst ett år från bidragsdatum före eventuell vinstdisposition. Vid avyttring eller omstrukturering är optioner som innehas av anställda omedelbart upptagna och kan utnyttjas från tre månader till deras återstående löptid beroende på olika villkor. Verkligt värde av Varje aktieoptionsbidrag beräknas vid tilldelningsdatumet, med hjälp av, för praktiskt taget alla bidrag, Black-Scholes-Mertons optionsprissättningsmodell, som innehåller ett antal värderingsantaganden som noteras i följande tabell, visat enligt deras vägda genomsnittsvärden. Bestämd Med hjälp av historiska övnings - och postmässiga avslutningsmönster. Med början i första kvartalet 2006 ändrade vi vår metod för att beräkna förväntad aktiekurs e volatilitet för att reflektera marknadsbaserade insatser under nya aktievärderingsbedömningar. Vi använder den implicita volatiliteten i ett långsiktigt omsättningsalternativ efter beaktande av historisk volatilitet. Under 2005 använde vi en volatilitet på medellång sikt efter hänsyn till historisk volatilitet. Optionsoptioner. Aktieoptioner som berättigar innehavaren att vid utgången av en vinstperiod ha ett visst antal aktier i Pfizer-stamaktien till ett pris per aktie som är lika med marknadspriset för Pfizer-stamaktien vid tidpunkten för beviljandet redovisas till verkligt värde vid tidpunkten för beviljandet i resultaträkningen från och med 2006. Dessa verkliga värden avskrivs generellt på jämn basis över intjänandeperioden i Kostnad för försäljning, försäljnings-, informations - och administrationskostnader samt kostnader för forskning och utveckling, I förekommande fall. Under 2005 och tidigare år redovisades aktieoptioner enligt APB nr 25, med hjälp av den väsentliga värderingsmetoden i resultaträkningen och verkligt värde Informationen redovisades I dessa upplysningar om verkligt värde tilldelade vi aktieoptionsersättningskostnad baserat på den nominella intjänandeperioden snarare än den förväntade tiden för att uppnå pensionsberättigande. Under 2006 ändrade vi vår metod för att fördela aktieoptionsersättningskostnaden till en metod baserad på Den materiella intjänandeperioden för alla nya utmärkelser och fortsätter att fördela utestående icke-väsentliga utdelningar som ännu inte redovisats per den 31 december 2005 enligt den nominella vinstperiodsmetoden. Speciellt enligt denna framtida förändring av redovisningsprincipen är ersättningskostnader relaterade till optioner som beviljats tidigare Till 2006, som är föremål för accelererad intjäning vid pensionsberättigande, redovisas under bidragets uppehållstid, trots att tjänsteperioden efter pensionsberättigande inte anses vara ett substantiellt innehavskrav. Effekten av denna förändring var inte signifikant. Alla anställda kan få aktieoptionsbidrag i praktiskt taget alla fall aktieoptioner väst efter tre års kontinuerlig service från tilldelningsdagen och har en kontraktsmässig löptid på tio år för vissa bidrag till vissa ledande befattningshavare, uppträder vanligtvis i lika stora årliga räntor efter tre, fyra och fem år från tilldelningsdatumet I samtliga fall, även för aktieoptioner som är föremål för accelererad vinst vid frivillig avgång, måste aktieoptioner hållas i minst ett år från bidragsdatum före eventuell vinstdisposition. Vid avyttring eller omstrukturering är optioner anställda anställda Omedelbart upptagna och utnyttjas från tre månader till deras återstående löptid beroende på olika förhållanden. Verkligt värde för varje optionsoptionsbidrag beräknas vid tilldelningsdatumet, med hjälp av, för nästan alla bidrag, Black-Scholes-Merton optionsprismodell, Som innehåller ett antal värderingsantaganden som noteras i följande tabell, som visas enligt deras vägda genomsnittsvärden. Först i första kvartalet 2006 ändrade vi vår Metod för att beräkna förväntad volatilitet i börsen för att reflektera marknadsbaserade ingångar vid framväxande bedömning av aktieoptioner. Vi använder den implicita volatiliteten i ett långsiktigt omsättningsalternativ efter beaktande av historisk volatilitet. Under 2005 använde vi en genomsnittlig termisk struktur för volatiliteten efter överväganden Av historisk volatilitet. Detta utdrag som tagits från PFE DEF 14A lämnades den 15 mars 2007. Stockalternativ ger ett väsentligt incitament till anställda genom att ge möjlighet till en större aktieägare i bolaget. Tioårstiden för optionerna syftar till att reflektera den långsiktiga karaktären av upptäckten och utvecklingen av nya läkemedel. Stödetillgångar delas ut enligt 2004 års aktieplan till de namngivna verkställande direktörerna och vissa andra ledande befattningshavare i bolaget i februari varje år. Före september 2006 utdelades optionsoptioner med Ett lösenpris som är lika med genomsnittet av det högsta och lägsta priset vid beviljandedagen. Utnyttjandepriset för optionsbidrag utfärdad efter september 2006 är baserad på slutkursen för Pfizer-stamaktien vid tilldelningstillfället. Optionsoptionerna kommer endast att ha verkligt levererat kompensationsvärde endast om börskursen på stamaktierna ökar efter tilldelningsdagen. Vid fastställande av aktieoptions storlek stipendier till deltagande chefer och andra ledande befattningshavare anser kommittén likvärdiga utmärkelser till individer som har jämförbara ställningstaganden i våra jämställdhetsgrupper, företagets prestation mot den strategiska planen, individuell prestation mot de enskilda målen samt fördelningen av den totala delanvändningen som tillskrivs ledande befattningshavare och det totala antalet aktier som emitterats i bidraget i förhållande till våra utestående aktier Aktuella optionsoptioner kan sträcka sig från noll till två gånger målpriset baserat på individuell prestation. Stödoptioner beviljades deltagande befattningshavare i februari 2006 Dessa optioner är väsentliga På bidragets tredje årsdag Alla optioner med teckningsoptioner har a tioårig löptid Om en verkställande anställd går i pension efter att ha uppfyllt kriterierna för pensionsberättigande är vanligen 55 år med 10 års tjänst och har alternativ som hölls under minst ett helår före pensionen kommer aktieoptionerna i allmänhet att utövas enligt schema och fortsätt att utnyttjas för hela bidragets löptid Om pensionskriterierna inte har uppfyllts, fortsätter utnyttjade utnyttjbara optioner i upp till tre månader från mottagarens datum för uppsägning från tjänsten och ovestade aktieoptioner förverkas. Våra aktieplaner strängar förbud mot återprövning Av options. This utdrag tas från PFE 10-K inlämnad 1 mars 2007.B Stock Options. Stock options, som berättigar innehavaren att i slutet av en uppehållsperiod köpa ett visst antal aktier i Pfizer-stamaktien vid ett pris per aktie som är lika med marknadspriset för Pfizer-stamaktien på dagen för beviljandet redovisas till verkligt värde vid tidpunkten för beviljandet i resultaträkningen från och med 2006 Dessa verkliga värden avskrivs generellt på en jämn basis över intjänandeperioden i Kostnad för försäljning, försäljnings-, informations - och administrationskostnader samt kostnader för forskning och utveckling. Under 2005 och tidigare år redovisades aktieoptioner enligt APB nr 25, med användning av Inneboende värderingsmetoden i resultaträkningen och verkligt värdeinformationen redovisades i dessa upplysningar om verkligt värde, vi tilldelade ersättningsutgifter för aktieoptioner utifrån den nominella intjänandeperioden snarare än den förväntade tiden för att uppnå pensionsberättigande. Under 2006 ändrade vi vår metod av fördelning av optionsoptionsersättningskostnad till en metod baserad på den materiella intjänandeperioden för alla nya utmärkelser samtidigt som man fortsätter att fördela utestående icke-vävda utdelningar som ännu inte redovisats per den 31 december 2005 enligt den nominella vinstperiodsmetoden Specifikt under denna framtida förändrade redovisning policy, ersättningskostnad relaterad till optioner som beviljats före 2006, det vill säga Under förutsättning att tjänstgöringsperioden efter pensionsberättigande inte anses vara ett väsentligt intjänandekrav. Effekten av denna förändring var inte signifikant. Alla anställda får ta emot aktier Optionsrätter I nästan alla fall väger aktieoptioner efter tre års löpande tjänst från tilldelningsdagen och har en kontraktsmässig löptid på tio år för vissa bidrag till vissa ledande befattningshavare, uppträder vanligtvis i lika stora perioder efter tre, fyra och fem År från bidragsdatumet I samtliga fall även för aktieoptioner som är föremål för accelererad vinst vid frivillig avgång måste aktieoptioner hållas i minst ett år från bidragsdatum före eventuell vinstdisposition. Vid avyttring eller omstrukturering, Optioner som innehas av anställda är omedelbart upptagna och kan utnyttjas från tre månader till deras återstående löptid, beroende g på olika villkor. Verkligt värde för varje optionsoptionsbidrag beräknas vid tilldelningsdatumet med hjälp av, för nästan alla bidrag, Black-Scholes-Merton-optionsprissättningsmodellen, som innehåller ett antal värderingsantagelser som noteras i följande tabell, visat enligt deras vägda genomsnittsvärden. Bestämd med historiska övnings - och postmässiga uppsägningsmönster. Under första kvartalet 2006 ändrade vi vår metod för att beräkna förväntad volatilitet på börsvärdet för att återspegla marknadsbaserade insatser under nya värderingsöverväganden för aktieoptioner. Vi använder Den implicita volatiliteten i ett långsiktigt överlåtet alternativ efter beaktande av historisk volatilitet Under 2005 och 2004 använde vi en genomsnittlig termisk struktur för volatilitet citerad för oss av finansinstitut efter beaktande av historisk volatilitet. EXCERPTS PÅ DENNA SIDA.
No comments:
Post a Comment